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lundi, juin 5, 2023

5 Anlagethemen für die Welt nach der Pandemie


Für viele Länder waren die wirtschaftlichen Auswirkungen der COVID-19-Krise erheblich. Das Vereinigte Königreich verzeichnete den größten BIP-Rückgang seit 1710, und die USA haben seit 1946 keinen so starken BIP-Rückgang mehr erlebt. China hingegen schaffte es, ein kleines Wachstum zu erzielen. Was bedeutet das alles für Investitionen in einer Welt nach der Pandemie?

Aus Anlagesicht wurde ein Großteil des leichten Geldes bereits verdient, da die Aktienmärkte einen Großteil der Wiedereröffnung des Handels einkalkuliert haben. Das bedeutet, dass Anleger wählerisch sein sollten, wenn sich die Volkswirtschaften erholen und die Fundamentaldaten die Bewertungen einholen. Hier sind fünf Anlagethemen, die Sie in der Welt nach der Pandemie im Auge behalten sollten.

1) Eine weniger China-zentrierte Lieferkette

In den letzten vier Jahrzehnten warfare die Globalisierung einer der stärksten Wirtschaftsmotoren der Welt. China ist zu einem kritischen Aspect in den meisten globalen Lieferketten geworden, was zu einer „Chinaisierung“ des Welthandels geführt hat. Aber die Spannungen zwischen China und dem Relaxation der entwickelten Welt erreichten während der Pandemie einen Höhepunkt. Wenn Unternehmen und Länder deglobalisieren, ziehen sie sich vielleicht aus der Abhängigkeit von Chinas Lieferketten zurück – aber nicht aus dem Relaxation der Welt. Einige Lieferketten werden möglicherweise umgesiedelt, während andere an andere Ufer verlagert werden.

2) Nicht viel Platz für Tech

Das beträchtliche Wachstum großer Technologieunternehmen (z. B. Fb, Google, Amazon, Tencent und Alibaba) macht sie zu einem mächtigen Teil des wirtschaftlichen Ökosystems. Und COVID-19 verstärkte die Outperformance dieser Index-Schwergewichte nur noch. Eine lockere Geldpolitik und pandemiebedingte Gewinnerprodukte und -dienstleistungen erhöhten ihre Rentabilität und rechtfertigten ihre Kursgewinne. Es ist möglich, dass weitere optimistic Entwicklungen für diese Unternehmen die Erwartungen übertreffen und zu einem weiteren Anstieg ihrer Aktienkurse führen – aber dies müssen unerwartete Veränderungen sein, die in den aktuellen Aktienkursen noch nicht berücksichtigt sind (siehe Grafik unten).

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Hier ist es wichtig, sich daran zu erinnern, dass Technologieunternehmen regelmäßig Ziele für Debatten über konsolidierte Macht und behördliche Kontrolle sind. Anleger sollten bedenken, dass potenziell verstärkte kartellrechtliche Durchsetzung, hohe Bewertungen und erhöhte Hebelwirkung und Handel, die durch Finanzinnovationen wie Robinhood verursacht werden, Anzeichen dafür sein könnten, dass Mega-Cap-Technologieaktien überbewertet sind.

3) Wachstum von „Really feel-Good“-Investitionen

Umwelt-, Sozial- und Unternehmensführungsinvestitionen (ESG) verzeichneten während der Pandemie einen exponentiellen Anstieg des Interesses. Seit Januar 2020 haben ESG-Fonds weltweit 215 Milliarden US-Greenback Nettozuflüsse von Investmentfondsinvestoren erhalten (siehe Grafik unten) – ein Development, der sich wahrscheinlich fortsetzen wird. Ab diesem Jahr müssen alle Unterzeichner der Prinzipien für verantwortungsbewusstes Investieren ESG-Überlegungen in mindestens 50 Prozent ihres verwalteten Vermögens einbeziehen, was sich auf rund 100 Billionen US-Greenback beläuft (Stand: 31. März 2020).

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Der beliebte MSCI ACWI ESG Common Index übertraf den Mainstream MSCI ACWI Index bis zum dritten Quartal 2020 um etwa 1,5 Prozent, und ESG-zentrierte Anlagestrategien entwickelten sich im Allgemeinen intestine. Man könnte argumentieren, dass die ESG-Fonds lediglich andere etablierte Faktoren aufgestockt haben, die sich auch während des Abschwungs intestine entwickelt haben (z. B. Qualität oder geringe Hebelwirkung). Mit der Zeit wird eine detaillierte Risikozuordnung erforderlich sein, um aufzudecken, ob es bei ESG ein echtes „Alpha“ gab oder ob ESG nur Renditen von anderen Faktoren geborgt hat.

4) Das Wachstum vs. Werterätsel

Vor dem jüngsten Marktabschwung warfare die Bewertungsstreuung zwischen Wachstum und Wert sehr groß, wie es für eine Blasenphase charakteristisch ist. Vergangene Rezessionen sahen einen Wechsel von Momentum-Gewinnern zu Worth-Namen, wo es Unterstützung durch Dividenden oder Buchwerte gab. Diesmal warfare die Efficiency der Worth-Faktoren zu Beginn des Zyklus sehr schlecht, und die Bewertungsstreuung weitete sich während des Abschwungs weiter aus und erreichte einen historischen Höchststand. Die Lösung mehrerer Unsicherheiten in der zweiten Hälfte des Jahres führte zu einer Rotation hin zu Substanzwerten, wobei viele Anleger dies als das Ende eines jahrzehntelangen Angriffs auf Substanzwerte bezeichneten.

Bestimmte traditionelle Wertebereiche sind strukturell herausgefordert und befinden sich in einem langfristigen säkularen Niedergang, daher müssen wir uns vor Wertfallen in Acht nehmen. Ein weiteres interessantes Phänomen ist eine einfache Angebots-Nachfrage-Dynamik in Bezug auf die Anzahl der Worth- und Progress-Aktien. Das Wachstumsuniversum ist auf historische Tiefststände geschrumpft, obwohl die Nachfrage der Anleger nach Wachstumsaktien hoch ist. Diese Dynamik könnte zu höheren Vermögenspreisen für Wachstumsaktien und einer geringeren Differenzierung zwischen Wachstumsmanagern führen.

5) Neue Normalität für das Verbraucherverhalten

Einige der jüngsten Veränderungen im Verbraucherverhalten dürften hartnäckig bleiben und säkulare Traits beschleunigen, die bereits vor der Krise begonnen haben, wie zum Beispiel:

  • Die Menschen verbringen mehr Zeit zu Hause – arbeiten von zu Hause aus, lernen von zu Hause aus, essen zu Hause und reisen viel weniger

  • Rascher Anstieg von On-line-Alternativen mit zunehmender E-Commerce-Durchdringung, Web-TV-Akzeptanz und Diensten wie Telemedizin

Natürlich könnte der Nachholbedarf einige dieser Traits umkehren, wenn wir aus der Pandemie herauskommen. Aber sobald der anfängliche Anstieg nachlässt, könnten die Verbraucher zu ihren Gewohnheiten während der Pandemiezeit zurückkehren (siehe Grafik unten).

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Tech-Giganten haben bisher von diesen Veränderungen mit rasanten Kursgewinnen profitiert. Diese Technologiegiganten könnten auch die Wegbereiter für ihre Nachfolger sein. Diese Verschiebung könnte kleineren Konkurrenten nicht nur in den USA zugute kommen, sondern auch in weniger entwickelten Ländern, wo das Wachstumsdelta schneller und größer ist.

Chancen im Zeitalter nach der Pandemie

Die Pandemie hat eine rasante Entwicklung und Weiterentwicklung in nahezu jedem Aspekt des Lebens der Menschen auf der ganzen Welt ausgelöst, was neue Anlagemöglichkeiten eröffnet hat. Indem Sie auf diese Anlagethemen für die Welt nach der Pandemie achten – in der Unternehmen, Anleger und Verbraucher wahrscheinlich kurz- oder langfristig ihr Verhalten ändern werden – können Sie dazu beitragen, Portfolios für alles, was vor Ihnen liegt, zu positionieren.

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