In letzter Zeit bekomme ich eine Reihe von Fragen zum Thema Inflation. Kommt es? Wie schlimm wird es sein? Und natürlich, was soll ich dagegen tun? Das ist interessant, weil die Inflation seit einigen Jahren weitgehend vom Radar verschwunden ist – sie warfare einfach kein Downside. Was die Besorgnis nun antreibt, scheint die Besorgnis über die Auswirkungen der Konjunkturprogramme des Bundes zu sein, von denen viele glauben, dass sie die Inflation ankurbeln werden. Aber das glaube ich nicht. Um zu zeigen, warum, gehen wir zurück in die Geschichte.
Verbraucherpreisindex
Alle Elemente. Beginnen wir mit dem vollständigen Verbraucherpreisindex, einschließlich aller Artikel. In den letzten 20 Jahren lag die Inflation im Jahresvergleich bei durchschnittlich rund 2,5 Prozent. Vor der großen Finanzkrise lag die Inflation bei etwa 2 bis 3 Prozent; Nach der Krise kam es zu einem Anstieg auf über 5 Prozent. Seitdem liegt der Durchschnitt im letzten Jahrzehnt bei etwa 1 bis 1,5 Prozent, der höchste Wert liegt bei etwa 2,5 Prozent. Beachten Sie, dass der höchste Wert des letzten Jahrzehnts der Durchschnitt des vorangegangenen Jahrzehnts warfare. Die Inflation ist tendenziell rückläufig.
Weniger Nahrung und Energie. Ein besserer Indikator für die allgemeine Preisinflation ist jedoch die Kerninflation, die zwei sehr variable Posten berücksichtigt: Nahrungsmittel und Energie. Hier können wir sehen, dass die Inflation niedriger und konstanter ist: etwa 2 Prozent in den letzten zwei Jahrzehnten und eine Spanne zwischen 2 Prozent und 3 Prozent. Im Second liegen wir bei etwa 1,5 Prozent und damit nicht allzu weit vom Durchschnitt entfernt.
Diese Geschichte ist der Kontext für das, was wir wahrscheinlich im nächsten Jahr oder so sehen werden. Der oben genannte 20-Jahres-Zeitraum umfasst mehrere Episoden von Kontraktion und Erholung, darunter mehrere Episoden geldpolitischer und fiskalischer Anreize. Dennoch blieb die Inflation bemerkenswert stabil. Wenn wir nach vorne blicken, müssen wir abwägen, was wahrscheinlich passieren wird, und es mit dem vergleichen, was bereits geschehen ist.
Das Bundesdefizit
Der unmittelbarste Vergleich zum aktuellen Konjunkturpaket ist meiner Meinung nach das Bundesdefizit der letzten 20 Jahre. Unter Defizitausgaben versteht man im Allgemeinen, dass die Regierung Geld ausgibt, über das sie nicht verfügt. In dem Maße, in dem dies die Nachfrage steigert, ohne das verfügbare Angebot zu erhöhen, sollte es zu Inflation führen. Der Konjunkturimpuls besteht schließlich lediglich in einer Erhöhung der Defizitausgaben. Wenn additionally Defizitausgaben und Inflation positiv korrelieren, wird der Konjunkturimpuls wahrscheinlich die Inflation in die Höhe treiben.
Dieses Szenario ist jedoch nicht das, was wir sehen. Die Korrelation ist positiv, wie in der obigen Grafik dargestellt. Aber aufgrund der Artwork und Weise, wie das Diagramm aufgebaut ist, bedeutet das, dass die Inflationsrate tatsächlich sinkt, wenn das Defizit größer wird. Mit anderen Worten: Ein größeres Defizit in den letzten 20 Jahren bedeutete eine niedrigere Inflationsrate. Wenn das Konjunkturpaket das Defizit erhöht, sollte es gemäß dieser Beziehung die Inflation senken – und nicht erhöhen.
Ich glaube das allerdings nicht wirklich, denn Korrelation ist bekanntlich keine Kausalität. Was ich daraus mitnehme, ist, dass uns die Geschichte nicht sagt, dass die Konjunkturmaßnahmen zwangsläufig zu Inflation führen werden. Inflation ist hier nicht unvermeidlich. Was sagt es uns additionally?
Die Inflation hängt von der Nachfrage ab
Die Geschichte lehrt uns, dass die Inflation stärker von der Nachfrage abhängt und dass, wenn die Nachfrage in einer Krise zusammenbricht, auch die Inflation einbricht, selbst bei höheren Defizitausgaben. Nach 2000 erlebten wir einen Anstieg des Defizits und einen Rückgang der Inflation, nur um dann mit der Erholung der Wirtschaft eine Trendumkehr zu erleben. In den Jahren 2008 und 2009 erlebten wir dasselbe: Das Defizit stieg in die Höhe und die Inflation sank, um sich dann wieder zu erholen, als sich die Wirtschaft normalisierte. Dieses Mal haben wir die erste Hälfte mit steigendem Defizit und sinkendem Verbraucherpreisindex erlebt, und wir werden in Kürze die zweite Hälfte erleben, wenn sich die Wirtschaft erholt. Die Inflation wird wieder steigen.
Schauen Sie sich die Developments an
Aber das Letzte, was uns die Geschichte zeigt, ist, dass die Inflation bei einer Erholung nicht sehr lange über frühere typische Niveaus hinausgeht. Nach 2000 stieg die Inflation kurzzeitig auf ein relativ hohes Niveau und ließ dann wieder nach. Nach 2008 das Gleiche. Dasselbe können wir ab den nächsten Monaten auch in den Jahren 2021 und 2022 erwarten. Da die Inflationsvergleiche im Jahresvergleich auf den anfänglichen wirtschaftlichen Rückgang der Pandemie zurückblicken, werden sie in die Höhe schnellen. Aber wenn die Vorjahresvergleiche besser werden, werden die Veränderungen wieder zurückgehen – so wie wir es in den letzten beiden Krisen gesehen haben.
An diesem Punkt, wenn sich die Wirtschaft normalisiert und Menschen und Unternehmen wieder zu normalem Verhalten zurückkehren („regular“ ist mehr oder weniger das, was wir im letzten Jahrzehnt getan haben), wird die Inflation dann wieder auf das gleiche normale Niveau tendieren Fall etwa 2 Prozent. Ja, das liegt über dem, wo wir jetzt sind, aber wo wir jetzt sind, spiegelt immer noch die Pandemie wider. Eine Rückkehr zur Normalität wäre genau das, regular.
Wird die Inflation additionally steigen?
Ja, es wird. Wird es die Wirtschaft oder die Märkte gefährden? Nein, denn eine höhere Inflation wird lediglich eine Rückkehr zur Normalität des letzten Jahrzehnts widerspiegeln. Und darauf sollten wir alle hoffen.
Anmerkung der Redaktion:DerOriginalversion dieses Artikelserschien im Unbiased Market Observer.
