Das 60/40-Portfolio wieder zum Leben erwecken

In den letzten Jahren haben viele Menschen nach Alternativen zum 60/40-Portfolio (eine Portfolioallokation von 60 Prozent Aktien/40 Prozent festverzinslichen Wertpapieren) gesucht – und das aus gutem Grund. Die huge Intervention der Fed zur Senkung der Zinssätze machte die 40-prozentige Allokation in festverzinsliche Wertpapiere im 60/40-Portfolio viel weniger attraktiv. Da die Inflation ein Niveau erreicht, das wir seit Jahrzehnten nicht mehr gesehen haben, und die Fed die Zinssätze in die Höhe treiben will, haben sich die Leute gefragt, ob festverzinsliche Wertpapiere immer noch den Kapitalschutz bieten, den viele Anleger suchen. Das schlechteste Quartal des Bloomberg US Mixture Bond Index seit mehr als zwei Jahrzehnten hat diese Besorgnis sicherlich verstärkt. Dieser Schmerz hat jedoch festverzinsliche Wertpapiere für die Zukunft in eine viel gesündere Place gebracht, da höhere Anfangsrenditen Anleger vor weiteren Kursrückgängen schützen können.

Warum das 60/40-Portfolio verwenden?

Im Zusammenhang mit einem 60/40-Portfolio sollen festverzinsliche Wertpapiere die Volatilität eines reinen Aktienportfolios verringern und es dem Anleger dennoch ermöglichen, eine angemessene Rendite zu erzielen. Auf lange Sicht dürften Aktien besser abschneiden als festverzinsliche Wertpapiere. Wenn additionally Wachstum das einzige langfristige Anliegen wäre, würden Anleger am Ende reine Aktienportfolios haben. Für viele Anleger ist jedoch auch die Volatilität ein Drawback, sodass festverzinsliche Wertpapiere eine große Rolle im Portfolio spielen.

Aus diesem Grund wurde das 60/40-Portfolio zu einer beliebten und ausgewogenen Anlagestrategie. Aber als die Zinsen auf ein sehr niedriges Niveau fielen, sahen wir, dass sich die Anleger mit festverzinslichen Wertpapieren um zwei Dinge sorgten:

1. Portfolios würden keine ausreichend hohen Renditen erwirtschaften.

2. Es bestand ein höheres Risiko, dass die Zinsen steigen als fallen, sodass festverzinsliche Wertpapiere nicht denselben Verlustschutz wie in der Vergangenheit bieten würden.

Dies führte dazu, dass einige Anleger verschiedene Strategien implementierten, um diese Bedenken auszuräumen.

60/40 Alternativen

Um den niedrigen Renditeerwartungen entgegenzuwirken, haben Anleger möglicherweise ihre 60/40-Allokation angepasst, um mehr Aktien aufzunehmen, in illiquidere Produkte wie Non-public Fairness oder Non-public Credit score gewechselt oder ihre 40-Prozent-Allokation angepasst, um risikoreichere Bereiche des Rentenmarkts einzubeziehen. Jede dieser Optionen hat ihre Kompromisse, aber alle erhöhen das Risiko für das Portfolio. Dies ging davon aus, dass der Investor dieses Risiko hätte eingehen können oder dass das Risiko dieser Anlageklassen mit Unterstützung der Fiskal- und Geldpolitik kein Drawback darstellte.

Anleger, die befürchten, dass festverzinsliche Wertpapiere keinen Schutz vor Abwärtsbewegungen bieten würden, sind möglicherweise in Anleihen mit kürzeren Laufzeiten umgestiegen, um sich vor steigenden Zinsen zu schützen, haben Derivate eingesetzt, um sich vor einem Marktabschwung zu schützen, oder Rohstoffe hinzugefügt, um sich gegen eine steigende Inflation abzusichern. Mit Blick auf die Zukunft hat jede Possibility ihre Nachteile, sodass herkömmliche festverzinsliche Wertpapiere möglicherweise einen besseren relativen Wert bieten als diese Alternativen.

Zurück zum Neutralen

Beide oben aufgeführten Strategien bieten Instruments, um bestimmte Marktbedingungen anzugehen, und liefern ein Argument dafür, Ihre Allokation zu ändern, wenn sich die Marktbedingungen ändern. Aber Portfolios sollten eine Zielallokation haben, die unter „normalen“ Umständen erreicht werden kann. Während sowohl Aktien als auch festverzinsliche Wertpapiere im ersten Quartal litten, kann ein ausgewogener 60/40-Ansatz als moderat aggressives Portfolio für einige Anleger immer noch sinnvoll sein. Die Aktien können Aufwärtspotenzial bieten, während festverzinsliche Wertpapiere zum Schutz vor Abwärtsbewegungen beitragen können und dennoch die Likelihood auf eine constructive Rendite bieten.

Sowohl Aktien als auch Anleihen fielen im ersten Quartal, da die realen Renditen und Inflationserwartungen stiegen; Dies struggle eine ungewöhnliche Kombination, da erwartet wurde, dass steigende Realrenditen die Inflation bremsen würden. Die folgende Grafik ist eine meiner Favoriten, um zu zeigen, mit welchem ​​Zinsniveau Sie nach der Inflation rechnen können. Die weiße Linie ist die 10-jährige Staatsanleihe, die blaue Linie stellt die 10-jährigen Inflationserwartungen dar, und das untere Feld zeigt die Differenz, die den realen Zinssatz darstellt.

In der unteren Grafik ist ersichtlich, dass die Realzinsen nahe bei Null und sehr nahe am Niveau vor der Pandemie liegen. Wenn wir uns die Komponenten der Realzinsen ansehen, sehen wir, dass die Inflationserwartungen (die blaue Linie) die höchsten der letzten 10 Jahre sind, während die Nominalzinsen weniger als 50 Basispunkte von ihrem 10-Jahres-Hoch entfernt sind, einem Niveau, das es struggle nur kurz vor der Pandemie aufrechterhalten. Dieser Zinsanstieg veranlasst viele wahrscheinlich dazu, sich zu fragen, ob die konservativen Anlagen, in die sie investiert haben, tatsächlich konservativ sind.

Die Geschwindigkeit, mit der die Zinsen stiegen, verursachte die Schmerzen im ersten Quartal, aber es wird für den Markt schwierig sein, diesen Anstieg zu wiederholen, da er eine beträchtliche Anzahl von Zinserhöhungen der Fed eingepreist hat. Während es durchaus möglich ist, dass die Fed noch restriktiver wird und die Inflation hartnäckig hoch bleibt, werden diese Risiken allmählich durch die Möglichkeit einer Rezession oder einer Verlangsamung des Wachstums ausgeglichen.

Eine weitere Sorge ist, dass die Fed nicht in der Lage sein wird, eine sanfte Landung herbeizuführen (dh die Inflation zu senken, ohne eine Rezession auszulösen). Rückblickend können Sie in der obigen Grafik sehen, dass Rezessionen mehrmals auf Wanderzyklen folgten, sodass dies ein Szenario sein könnte, in dem festverzinsliche Wertpapiere profitieren könnten. Andererseits gab es auch constructive Beispiele für sanfte Landungen, wie 1994 (als die Fed die Zinssätze in nur 12 Monaten verdoppelte) und den letzten Zyklus, der 2016 begann. Mit Unternehmen und Verbrauchern in hervorragender Verfassung, a Eine sanfte Landung ist eine gute Möglichkeit und eine, bei der sich Aktien intestine entwickeln könnten, was dazu beitragen würde, eine potenzielle Schwäche von festverzinslichen Wertpapieren auszugleichen.

Nach vorne schauen, nicht zurück

Die Vorteile eines 60/40-Portfolios sind auf die oben beschriebene historische Erfolgsgeschichte der niedrigen Korrelation zwischen Anleihen und Aktien zurückzuführen, die es auf eine breite Palette von Ergebnissen vorbereitet. Wir wollen uns nicht nur auf das vorbereiten, was gerade passiert ist, insbesondere in einem sehr seltenen Szenario. Während additionally die Alternativen zu einem 60/40-Portfolio nützliche Instruments im Toolkit sein können, sollten Anleger, wenn sich die Zinsen wie immer wieder in Richtung impartial bewegen, eine langfristige Perspektive einnehmen; ihr Anlageziel, ihre Risikobereitschaft und ihre Anlageziele berücksichtigen; und entscheiden, ob eine Rückkehr in den neutralen Zustand für sie sinnvoll ist.

Anlagen unterliegen Risiken, einschließlich des Kapitalverlusts. Einige Anlagen sind nicht für alle Anleger geeignet, und es gibt keine Garantie dafür, dass ein Anlageziel erreicht wird.

Anmerkung der Redaktion: Der Originalversion dieses Artikels erschien auf der Unabhängiger Marktbeobachter.