Die Inflation ist nicht mehr so hoch wie im letzten Jahr. Der Arbeitsmarkt ist nicht so heiß. Die Wirtschaft verlangsamt sich. Aber nichts davon geschieht so schnell oder so reibungslos, wie es die Beamten der Federal Reserve gerne hätten.
Die jüngsten Beweise kamen am Freitag, als eine Reihe von Regierungsberichten das Bild einer Wirtschaft zeichnete, die sich im Allgemeinen in die von den politischen Entscheidungsträgern gewünschte Richtung bewegt, sich aber Zeit nimmt, um dorthin zu gelangen.
„Wir wussten, dass die Inflation steinig und holprig werden würde“, sagte Megan Greene, Chefökonomin des Kroll-Instituts. „Wir haben eine Spitzeninflation gefunden, aber es wird kein reibungsloser Weg nach unten sein.“
Die Verbraucherpreise stiegen im März gegenüber dem Vorjahr um 4,2 Prozent, gemäß dem von der Fed bevorzugten Inflationsmaß, dem Index der persönlichen Konsumausgaben, teilte das Handelsministerium am Freitag mit. Das warfare das langsamste Inflationstempo seit quick zwei Jahren, verglichen mit einem Höchststand von 7 Prozent im letzten Sommer.
Aber nachdem man die Lebensmittel- und Kraftstoffpreise herausgerechnet hat, blieb ein genau beobachteter „Kern“-Index letzten Monat nahezu stabil. Diese Kennzahl stieg im Laufe des Jahres um 4,6 Prozent, verglichen mit 4,7 Prozent in der vorherigen Lesung – eine Zahl, die leicht nach oben korrigiert wurde.
Unterdessen steigen die Löhne weiter rapide – eine gute Nachricht für Arbeitnehmer, die versuchen, mit den steigenden Lebenshaltungskosten Schritt zu halten, aber wahrscheinlich Anlass zur Sorge für die Fed.
Daten des Arbeitsministeriums vom Freitag zeigten, dass die Löhne und Gehälter für Arbeitnehmer im Privatsektor im März gegenüber dem Vorjahr um 5,1 Prozent gestiegen sind. Das warfare die gleiche Wachstumsrate wie im Dezember und trotzte den Erwartungen der Prognostiker einer leichten Verlangsamung. Eine breitere Messgröße des Vergütungswachstums, die sowohl den Wert der Leistungen als auch die Gehälter umfasst, hat sich im ersten Quartal sogar leicht beschleunigt.
Die Fed erhöht die Zinssätze seit mehr als einem Jahr, um die Wirtschaft abzukühlen und die Inflation auf das Ziel der Zentralbank von 2 Prozent professional Jahr zu senken. Die Daten vom Freitag werden wahrscheinlich die Überzeugung der politischen Entscheidungsträger verstärken, dass ihre Arbeit noch nicht getan ist – es wird allgemein erwartet, dass die Beamten die Zinsen um einen Viertelprozentpunkt auf knapp über 5 Prozent erhöhen, wenn sie sich nächste Woche treffen. Das wäre die 10. Zinserhöhung der Zentralbank in Folge.
Lohndaten sind ein besonderer Schwerpunkt für Fed-Beamte, die glauben, dass der Arbeitsmarkt, auf dem weit mehr Stellen verfügbar sind als Arbeitskräfte, um sie zu besetzen, die Löhne in einem unhaltbaren Tempo in die Höhe treibt und zur Inflation beiträgt. Andere Maßnahmen hatten auf eine deutlichere Verlangsamung des Lohnwachstums hindeutet, als die Daten vom Freitag zeigten, die weniger aktuell sind, aber allgemein als zuverlässiger angesehen werden
„Wenn irgendwelche Fed-Beamten bei einer Zinserhöhung im Mai schwankten“, schrieb Omair Sharif, Gründer von Inflation Insights, am Freitag in einer Mitteilung an Kunden, „werden die Lohndaten sie wahrscheinlich dazu bringen, mindestens eine weitere Zinserhöhung zu unterstützen.“
Aber eine entscheidende Frage ist, was danach kommt. Die Zentralbanker prognostizierten im März, dass sie die Zinserhöhungen nach ihrem nächsten Schritt einstellen könnten. Ob das immer noch so ist, könnte der Fed-Vorsitzende Jerome H. Powell nach der Zinsankündigung der Zentralbank nächste Woche erklären. Die Entscheidung wird von eingehenden Wirtschafts- und Finanzdaten abhängen.
Die Anleger schüttelten die Daten am Freitagmorgen weitgehend ab und konzentrierten sich stattdessen auf eine Woche mit robusten Gewinnberichten, die darauf hindeuten, dass die amerikanischen Unternehmen den Druck der höheren Zinssätze noch nicht vollständig zu spüren bekommen. Der S&P 500 Index stieg im Mittagshandel um 0,5 Prozent. Die Renditen auf Staatsanleihen, die die Kosten der Regierung für die Aufnahme von mehr Geld abbilden und empfindlich auf Änderungen der Zinserwartungen reagieren, gingen leicht zurück.
Die Fed steht vor einer heiklen Aufgabe, da sie versucht, die Kreditkosten gerade genug zu erhöhen, um Einstellungen zu verhindern und den Lohndruck zu verringern, aber nicht so sehr, dass Unternehmen damit beginnen, massenhaft Arbeitnehmer zu entlassen.
Höhere Zinssätze haben bereits einen Tribut von Wohnungsbau, Industrie und Unternehmensinvestitionen gefordert. Und Daten des Handelsministeriums vom Freitag deuteten darauf hin, dass die Verbraucher – der Motor der bisherigen wirtschaftlichen Erholung – allmählich nachgeben. Nach einem kräftigen Anstieg im Januar stiegen die Verbraucherausgaben im Februar kaum und stagnierten im März. Die Amerikaner sparten ihr Einkommen im März mit der höchsten Fee seit Dezember 2021, ein Zeichen dafür, dass die Verbraucher vorsichtiger werden könnten.
„Sie sehen, dass ein Teil dieser Robustheit zum Jahresbeginn wirklich ein wenig nachlässt“, sagte Stephen Juneau, Ökonom bei der Financial institution of America.
Viele Prognostiker glauben, dass sich die Erholung in den kommenden Monaten weiter verlangsamen wird – oder dies möglicherweise bereits getan hat. Die Daten vom März erfassen nicht die vollen Auswirkungen des Zusammenbruchs der Silicon Valley Financial institution und die darauf folgenden finanziellen Turbulenzen.
„Wenn man sich die Daten des ersten Quartals vor Augen führt, bleibt dieser Eindruck einer immer noch robusten Konjunktur und einer immer noch zu hohen und zu hartnäckigen Inflation“, sagt Gregory Daco, Chefvolkswirt bei EY Beratungsunternehmen, früher bekannt als Ernst & Younger. Wenn es Echtzeitdaten zu Ausgaben, Kreditstandards und Unternehmensinvestitionen gäbe, „würde das ein ganz anderes Bild zeichnen als die Daten des ersten Quartals“.
Die Herausforderung für die Fed-Beamten besteht darin, dass sie nicht auf vollständigere Daten warten können, um ihre Entscheidungen zu treffen. Einige Hinweise deuten auf eine stärkere Verlangsamung hin, andere Anzeichen deuten jedoch darauf hin, dass die Verbraucher weiterhin Geld ausgeben und die Unternehmen die Preise weiter erhöhen.
„Wenn wir eine Inflation sehen, die es rechtfertigt, dass wir zusätzliche Preise akzeptieren müssen, werden wir sie akzeptieren“, sagte Brian Niccol, Geschäftsführer der Burrito-Kette Chipotle während eines Gewinngesprächs diese Woche. „Ich denke, wir haben jetzt gezeigt, dass wir Preissetzungsmacht haben.“ Das Unternehmen erhöhte seine Menüpreise im ersten Quartal um 10 Prozent gegenüber dem Vorjahreszeitraum.
Das Lohnwachstum ist für die Fed ein besonders heikles Thema. Schnellere Lohnzuwächse haben den Arbeitnehmern geholfen, insbesondere denjenigen am unteren Ende der Einkommensleiter, mit den schnell steigenden Preisen Schritt zu halten. Und die meisten Ökonomen innerhalb und außerhalb der Fed sagen, dass das Lohnwachstum keine Hauptursache für die jüngste Hochinflation warfare.
Aber Fed-Beamte befürchten, dass Unternehmen, wenn sie die Löhne weiter erhöhen müssen, auch die Preise weiter erhöhen müssen. Das könnte es schwierig machen, die Inflation einzudämmen, selbst wenn die Störungen aus der Pandemiezeit, die den anfänglichen Preissprung verursacht haben, nachlassen.
„Als Arbeitnehmer fühlt es sich immer intestine an, mehr Geld auf seinem Gehaltsscheck zu sehen“, sagte Cory Stahle, Ökonom für die Stellenbörse Certainly. „Aber es fühlt sich auch schlecht an, in den Laden zu gehen und fünf Greenback für ein Dutzend Eier zu bezahlen.“
Joe Rennison beigetragene Berichterstattung.