Energie struggle im ersten Halbjahr 2022 mit einer Gesamtrendite von 31,8 Prozent der Aktiensektor mit der besten Efficiency im S&P 500. Die Fundamentaldaten für Rohöl und Erdgas waren für das Jahr 2022 angesichts der starken Nachfrage, niedrigen Lagerbestände und weltweit begrenzter Reservekapazitäten günstig. Seit der Erholung der Pandemie hat die Nachfrage das Angebot für beide Rohstoffe überschritten. Darüber hinaus beschleunigte die russische Invasion in der Ukraine die Versorgungsengpässe, was zu steigenden Energiepreisen führte.
Im März überstieg der Preis für West Texas Intermediate (WTI), die US-Benchmark für Rohöl, zum ersten Mal seit 2008 die Marke von 120 USD professional Barrel. Im Juni erreichten die US-Erdgaspreise mit über 9 USD professional Million ebenfalls den höchsten Stand seit 2008 Britische thermische Einheiten (MMBtu). Die Energiepreise begannen jedoch Mitte Juni zu fallen, nachdem die Zentralbanken weltweit aggressivere Maßnahmen ergriffen hatten, um die Inflation durch schnellere Zinserhöhungen einzudämmen.
Daher ist der Energiemarkt besorgter über das Rezessionsrisiko geworden, und der Schwerpunkt hat sich von Angebotsengpässen hin zu Sorgen über eine schwächere Nachfrage verlagert. Lassen Sie uns untersuchen, ob diese Bedenken allmählich in den Daten auftauchen, sowie mögliche Anlageüberlegungen.
Langsame Erholung für die Rohölversorgung
Die folgende Grafik zeigt eine allmähliche Erholung der Rohölproduktion der OPEC und der USA, der beiden größten Produzentengruppen der Welt, in den letzten zwei Jahren. Die aktuellen Produktionsniveaus bleiben deutlich unter den Höchstständen der Jahre vor der Pandemie. (Für Marktentwicklungen, die zu einer langsamen Erholung der globalen Ölförderung beitragen, siehe unsere vorherigen Submit.)
Für das zweite Halbjahr 2022 wird ein moderates Wachstum der Ölproduktion prognostiziert. Die US Power Info Administration (EIA) erwartet, dass die US-Produktion im zweiten Halbjahr 2022 durchschnittlich 12,0 Millionen Barrel professional Tag betragen wird, was einem Anstieg von 200.000 Barrel professional Tag gegenüber dem ersten Halbjahr entspricht 2022. Das Produktionswachstum der OPEC ist jedoch weniger sicher. Die Gruppe hat in diesem Jahr ihre Produktionsziele verfehlt, und das Produktionsniveau struggle in den letzten Monaten aufgrund begrenzter Reservekapazitäten flach. So hat beispielsweise Saudi-Arabien, der größte Produzent der Gruppe, kürzlich niedrigere Produktionskapazitätsgrenzen als bisher erwartet bekannt gegeben.
Quelle: Bloomberg, US-UVP
Niedrige Rohölbestände
Eine langsame Erholung der Rohölproduktion in Verbindung mit einer starken Nachfrage hat zu niedrigen Lagerbeständen geführt. Der nachstehenden Grafik zufolge fielen die US-Ölvorräte in der ersten Hälfte des Jahres 2022 unter die Fünfjahresspanne. Im Juli stiegen die Vorräte über das untere Ende der Fünfjahresspanne, was ein mögliches Zeichen dafür ist, dass der Rohölpreis unter Druck steht Lockerung. Der Preis für Rohöl der Sorte WTI fiel im Juli auf rund 100 $ professional Barrel, liegt aber immer noch deutlich über dem historischen Durchschnitt.
Quelle: Bloomberg, US-UVP
Vernichtung der Benzinnachfrage?
Auch die Nachfrage nach Benzin, dem aus Rohöl raffinierten Primärkraftstoff für den Transport, scheint sich zu verringern. Im Juli fiel die Benzinnachfrage unter die Fünfjahresspanne, wie in der nachstehenden Grafik dargestellt. Dieser Rückgang ist ein Hinweis darauf, dass der Anstieg der Benzinpreise zu einer Zerstörung der Nachfrage führt, da die Verbraucher versuchen, den Verbrauch zu reduzieren.
Quelle: Bloomberg, US-UVP
Volatilität der Erdgaspreise
Die US-Erdgasvorräte befinden sich ebenfalls nahe dem unteren Ende der Fünfjahresspanne, wie die nachstehende Grafik zeigt. Die Nachfrage nach Erdgas ist im Allgemeinen weniger konjunkturabhängig als die Nachfrage nach Rohöl. Da Erdgas hauptsächlich zur Stromerzeugung zum Heizen und Kühlen von Gebäuden verwendet wird, ist die Nachfrage saisonal und sehr witterungsabhängig. Wie unten angegeben, werden die Speicherkapazitäten typischerweise vom Frühjahr bis zum Herbst aufgebaut, um sich auf die Spitzennachfrage in den kälteren Wintermonaten vorzubereiten. Die Erdgaspreise waren in den letzten zwei Monaten extrem volatil und lagen zwischen etwa 5,40 und 9,30 $ professional MMBtu.
Quelle: Bloomberg, US-UVP
Energiegrundlagen
Rohöl. Die Fundamentaldaten bleiben positiv, zeigen jedoch Anzeichen steigender Risiken und die Wahrscheinlichkeit schwächerer Fundamentaldaten. Zu Beginn der zweiten Hälfte des Jahres 2022 steigen die Lagerbestände allmählich an und die Benzinnachfrage geht zurück, was auf einen nachlassenden Preisdruck für Rohöl und Benzin hindeutet. Die Rohölpreise dürften weiterhin empfindlich auf Kommentare der globalen Zentralbanken zur Inflation und zum Tempo der Zinserhöhungen reagieren, während die Anleger die potenziellen Auswirkungen auf die Wirtschaft und die Rohölnachfrage verarbeiten.
Erdgas. Auch hier bleiben die Fundamentaldaten positiv mit stärkeren Nachfrageaussichten im Vergleich zu Rohöl. Bei niedrigen Lagerbeständen im Vergleich zum Fünfjahresdurchschnitt könnte der Preisdruck anhalten, wenn ein wärmer als erwarteter Sommer das Tempo des Lageraufbaus im Laufe des Jahres verlangsamt. Darüber hinaus wird erwartet, dass die Erdgasnachfrage stark bleiben wird, da Europa Exporte von verflüssigtem Erdgas aus den USA anstrebt, um seine Abhängigkeit von russischen Energielieferungen zu verringern.
Die Investitionsauswirkung
Obwohl der Energiesektor in der ersten Hälfte des Jahres 2022 eine starke Efficiency erzielte, sollten Anleger angesichts seiner Rohstoffpreissensitivität, seiner zyklischen Merkmale und seines historisch überdurchschnittlichen Risikoprofils möglicherweise einen vorsichtigeren Ansatz in Betracht ziehen. Massive-Cap-Unternehmen mit Geschäftsmodellen, die über die gesamte Öl- und Gasversorgungskette diversifiziert sind, reagieren tendenziell weniger empfindlich auf Energiepreise als Unternehmen, die sich auf einen bestimmten Teilsektor wie Exploration und Produktion konzentrieren.
Anmerkung der Redaktion: Der Originalversion dieses Artikels erschien auf der Unabhängiger Marktbeobachter.
Anlagen in Rohstoffe können eine höhere Volatilität aufweisen als Anlagen in traditionelle Wertpapiere. Bestimmte Rohstoffbranchen sind von Weltereignissen, staatlichen Vorschriften sowie wirtschaftlichen und politischen Risiken betroffen. Der Wert von rohstoffgebundenen derivativen Instrumenten kann durch Änderungen der allgemeinen Marktbewegungen, der Volatilität von Rohstoffindizes, Änderungen der Zinssätze oder Weltereignisse wie Dürre, Überschwemmungen, Wetter, Viehseuchen, Embargos, Zölle und internationale wirtschaftliche, politische und regulatorische Entwicklungen. Der Einsatz von gehebelten rohstoffgebundenen Derivaten schafft eine Likelihood auf höhere Renditen, schafft aber gleichzeitig die Möglichkeit größerer Verluste.
