Auch wenn es noch am Anfang steht und nur 9 Prozent der S&P 500-Unternehmen Ende letzter Woche ihre Zahlen meldeten, scheinen die ersten Gewinnberichte zu zeigen, dass die Lage noch immer nicht intestine ist. Laut FactSet sind die Quartalsgewinne bisher um 44 Prozent gesunken. Sollte diese Zahl Bestand haben, wäre es der zweitstärkste Quartalsrückgang seit Ende 2008 während der Finanzkrise. Beängstigende Neuigkeiten – aber nicht unerwartet.
Tatsächlich wurden und werden die Erträge deutlich zurückgehen. Viele schlechte Nachrichten sind bereits eingepreist. Die eigentliche Frage für die Zukunft ist, ob die Bedingungen schlechter als erwartet oder besser sind. Bisher entwickeln sich die Gewinne, wie auch die Wirtschaft selbst, besser als erwartet. Beachten Sie, dass dies nicht unbedingt bedeutet, dass es ihnen intestine geht, sondern nur, dass sie besser sind als von den Analysten erwartet.
Diese Ansicht steht im Einklang mit den rückblickenden Wirtschaftsdaten, die zeigen, dass Millionen von Menschen wieder arbeiten gehen und die Einzelhandelsumsätze nahezu wieder das Niveau vor der Pandemie erreichen. Dies steht auch im Einklang mit dem normalen vierteljährlichen Verhalten, bei dem Unternehmen ihre Analysten dazu veranlassen, ihre Erwartungen zu senken, die sie dann übertreffen können.
Ist es dieses Mal anders?
Bisher haben 73 Prozent der Unternehmen ihre erwarteten Gewinne übertroffen. Diese Zahl ist besser als die üblichen 72 Prozent der letzten fünf Jahre, wenn auch nicht viel. In ähnlicher Weise lagen die Unternehmen, die die Erwartungen übertrafen, um 6,3 Prozent, was über dem Durchschnitt der letzten fünf Jahre von 4,7 Prozent liegt, aber wiederum nicht so viel. Mit anderen Worten: Das Überraschende an den bisherigen Erträgen ist, dass sie nicht dort sind, wo sie sind: Sie sind wie erwartet deutlich gesunken. Vielmehr ist das Verhalten entgegen den Erwartungen sehr ähnlich zu dem, was wir normalerweise sehen. Diesmal ist es anders, in der absoluten Höhe der Erträge. Aber es ist nicht Diesmal ist es anders, wie Analysten mit den Daten umgehen. Das sind gute Neuigkeiten.
Wenn sich die übrigen vierteljährlichen Gewinnberichte ähnlich entwickeln, bedeutet dies, dass die Analysten trotz allem, einschließlich der sehr ungewöhnlichen fehlenden Leitlinien seitens der Unternehmen selbst, immer noch eine vernünftige Vorstellung davon haben (mindestens so intestine wie üblich), wie hoch die Gewinne sein werden . Da die Unsicherheit in den kommenden Quartalen voraussichtlich abnehmen wird, dürften die Gewinnschätzungen der Analysten noch zuverlässiger sein. Das bedeutet, dass wir als Anleger möglicherweise mehr Einblick in die Zukunft haben, als wir vielleicht gedacht hätten.
Was können wir in Zukunft erwarten?
Mit Blick auf die Zukunft prognostizieren Analysten einen Rückgang der Gewinne im Jahresvergleich um 24 Prozent im dritten Quartal, einen Rückgang um 12 Prozent im vierten Quartal und eine Rückkehr zum Wachstum im ersten Quartal 2021. Wenn die Schätzungen für dieses Quartal zutreffen Ziemlich intestine, trotz aller Unsicherheit, dann sind diese Schätzungen möglicherweise auch einigermaßen zuverlässig. Und wenn wir mit einer weiteren Verbesserung und einer Rückkehr zum Wachstum im Jahr 2021 rechnen können, sind das gute Nachrichten.
Tatsächlich könnte es besser sein. In der Regel liegen die Gewinne zwischen der Anzahl der Unternehmen, die die Schätzungen übertreffen, und der Größe der Überschreitungen zwischen 3 und 4 Prozent über den Erwartungen – wie wir in diesem Quartal bisher gesehen haben. Sollte das gleiche Szenario in den nächsten drei Quartalen eintreten, könnten wir früher als erwartet und stärker als erwartet zum Wachstum zurückkehren.
Dieses Ergebnis steht auch im Einklang mit der bisherigen Erholung, die viel schneller als erwartet verlief. Während es bei den Hochfrequenzdaten mit steigenden Fallzahlen eine gewisse Verlangsamung gab, hat sich dieser Rückgang abgeschwächt und ist sogar etwas zurückgegangen. Die Erholung dürfte additionally weiter anhalten, was auch zu über den Erwartungen liegenden Gewinnen führen könnte.
Was sagt uns die Berichtssaison?
Das Potenzial für besser als erwartete Gewinne steht auch im Einklang mit den Bewertungen für den Gesamtmarkt. Den Erwartungen zufolge sind die Bewertungen recht hoch. Wenn die tatsächlichen Ergebnisse diese Erwartungen jedoch übertreffen, was durchaus möglich erscheint, wären die Bewertungen angemessener. In diesem Fall ist der Markt nicht so teuer, wie es scheint, aber es wird mit einem schnelleren Wachstum in der Zukunft gerechnet. Mit anderen Worten: Was uns die Berichtssaison bisher zeigt, ist, dass die Erholung auf Kurs ist und möglicherweise auf einer solideren Grundlage steht, als wir dachten.
Optimistic Zeichen in der Anfangszeit
Wie ich eingangs sagte, stehen wir noch am Anfang und die Ergebnisse könnten sich ändern. Wir sind auch weiterhin mit viralen Risiken, politischen Risiken und allem anderen konfrontiert. Aber was wir aus der bisherigen Gewinnsaison trotz des Rückgangs im Jahresvergleich mitnehmen können, ist überraschend positiv. Dies gilt umso mehr, wenn es den Unternehmen weiterhin besser geht als erwartet.
Anmerkung der Redaktion: Der Originalversion dieses Artikels erschien auf der Unabhängiger Marktbeobachter.