Ist dieser Markt widerstandsfähig oder was? | Der kanadische Techniker

Haben Sie schon einmal am Rand des Grand Canyon gestanden und sich über die Geschichte jeder Höhle oder jedes Bergrückens Gedanken gemacht? Was ist mit den vielen Tälern, die letztendlich in den Colorado River münden? Es ist ein entmutigender Anblick, aber wenn die Winde an Ihnen vorbeiziehen und die Falken über Ihnen aufsteigen, können Sie schnell erkennen, dass nur ein Aussichtspunkt dem nicht gerecht wird.

Foto: Greg Schnell

Die Preisbewegungen dieser Woche an der Börse erinnern mich daran, dass es mehrere Perspektiven gibt, wo wir uns auf der Reise der Börse befinden. Jeder Standpunkt ist anders, und das macht einen Markt aus. Technologieinvestoren sehen eine Perspektive. Rohstoffinvestoren sehen eine andere. Auch Bankdividenden-Investoren sehen eine neue Sichtweise.

Ich habe mir angesehen, was in der letzten Woche die leistungsstärksten Branchen waren, während die Banken implodierten, und es waren Reisen und Freizeit, Inns und Spiele. Ich hatte keine Ahnung, dass die Widerstandsfähigkeit dieser Gruppen einen Markt aufhalten könnte.

Finanzen:

Finanzen brechen zusammen, große und kleine. Früher waren Finanzwerte wichtig, aber anscheinend spielen sie keine Rolle, da der $SPX letzte Woche ein neues Hoch von 2023 erreichte. Die Charts von C, WFC und BAC sehen nicht annähernd so gesund aus wie JPM. Die Regionals werden bombardiert, und nur wenige werden an diesem Wochenende zusammengeführt. Ich denke, wir alle haben die KBE- und KRE-ETF-Charts gesehen. Der Hauptpunkt des Bildes unten ist, dass JPM sich hält. Die anderen sind es nicht.

Hier ist der Bankenindex. Dieser Development von 2010 bis 2023 sieht gebrochen aus. Selbst wenn man die COVID-Scenario einfach ignoriert, sieht dies kaputt aus, und ein Take a look at von 60 US-Greenback wäre nicht schwer vorstellbar. Die untere Grafik zeigt 15-Jahres-Tiefs der relativen Stärke.

Die Dealer-Seller, die normalerweise als eine der führenden Branchen angesehen werden, stehen besser da als die Banken. Hält die Trendlinie? Der PPO geht wieder unter Null. Dies ist ein Diagramm, das mir suggeriert, dass dieses Downside größer wird.

Industrielle Metalle

Der Industriemetall-Rohstoffindex von Goldman Sachs verzeichnet seit Januar tiefere Tiefs und tiefere Hochs. Ist dies nur China, das die Rohstoffnachfrage steuert, um billige Rohstoffe aufzuladen, bevor der nächste Run beginnt? Das wäre nicht anders, als wenn die US-Regierung die Ölpreise durch die Freigabe der strategischen Erdölreserven verwaltet. Das ist additionally kein Tabu, aber andere Nationen tun es bei viel mehr Rohstoffen als nur Öl.

Rohöl

Rohöl kämpft weiter. Diese Kundgebung am vergangenen Freitag warfare genau das. Es warfare letzte Woche so-oo, als Rohöl diese Woche unter 65 $ rutschte. Vor der Markteröffnung am 5. Mai zeigt dieses Diagramm, dass Rohöl in dieser Woche um 10 % gefallen ist, was noch nicht einmal das Tief der Kerze ist.

$SPX Kurs-Gewinn-Verhältnis

Das Kurs-Gewinn-Verhältnis für den Aktienmarkt, das sich in der Nähe einiger der ausgedehntesten Excessive der Geschichte befindet, wurde auf dem Treffen der CMT Affiliation kaum diskutiert. Lila ist aktuell, und die anderen drei Linien sind dort, wo es auf niedrigeren KGVs basieren würde. Wir leben seit 2014 in einer gestreckten Welt, additionally warum sollte diese Ansicht jetzt eine Rolle spielen? Ich zeige dieses Diagramm, um zu demonstrieren, dass wir bei einer Rückkehr zu 20 unter 3500 liegen würden und bei einer Rückkehr zu einem KGV von 15 2600 im Spiel sind. Es ist nicht ungewöhnlich, dass Rezessionen allgemein zu einer Bewertungsrückstellung des Marktes führen.

Anleihen und die Zinskurve:

Auf dem Treffen der CMT Affiliation wurde die Zinskurve oder die Geschichte der Zinskurve in den Gesprächen und Präsentationen, denen ich beiwohnte, nie erwähnt. Es passte nicht zu der zinsbullischen Erzählung von $SPX und $NDX auf den Höchstständen von 2023. Übrigens denken die meisten Portfoliomanager, dass wir viel höher gehen (aber erwähnen Sie nicht die Zinskurve).

Eigentlich warfare ich erstaunt, dass es niemand erwähnt hat, obwohl das ganze Downside der Bankenbewertung im Second « Maintain to Maturity » (HTM) ist. Fesseln. Anleihen sind das Downside, nicht der Aktienmarkt.

Der eigentliche Deal ist, dass Anleihen eine weitere Perspektive hinzufügen, ähnlich wie die Aussichtspunkte des Grand Canyon. Ändere einen Blickwinkel und es sieht ganz anders aus. Eine ganz andere Sicht finden wir in der Zinskurve. Anleihen sind eine der vier großen Anlageklassen, aber nur Louise Yamada wagte sich dorthin und zeigte einen 40-jährigen Bruch der Zinstrendlinie für lange Anleihen.

Die aktuelle Zinskurve schien keine Rolle zu spielen, ebensowenig wie die Geschichte der Zinskurve. Lassen Sie mich hier additionally ein paar Zinskurvendiagramme hinzufügen. Die vertikale Linie auf der rechten Seite im Jahr 2000 ist die oberste Linie der Zinskurve auf der linken Seite. Die vertikale Linie bei 2007 ist die untere linke Zinskurvenlinie.

Wie sieht additionally die Linie der Zinskurve im Second aus? Es ist die untere Linie in diesem Diagramm unten, verglichen mit der Spitze von 2000. Sie sehen mir ähnlich aus.

Warum spielt das eine Rolle? Lassen Sie mich ein anderes Diagramm verwenden, um zu erklären, was passiert. Die 30-jährige Rendite liegt jetzt über der Mitte oder dem Bauch der Kurve. Dies ändert sich schnell, da sich die Zinsstrukturkurve neu auszurichten beginnt. Wenn Sie auf die rechte Seite des Zoom-Panels schauen, beginnen sich die 30-jährigen Renditen über der Mitte der Kurvenrenditen zu halten. Die 30-jährige Rendite könnte bald die 2-jährige überschreiten. Aber schauen Sie sich die Stauzonen an, wenn die Renditen knapp werden. Die Aktienmarktreaktion wird gezeigt, wenn sich diese auszuweiten beginnt. $SPX befindet sich im unteren Bereich.

Fed-Price

Nun, da ein großer Teil der Vermögensverwalter davon ausgeht, dass die Fed mit der Zinserhöhung fertig ist, wo bleibt uns das? Das Diagramm, das einen großen Eindruck auf mich macht, ist die Änderungsrate des Fed Funds Price, die im unteren Feld in Grün dargestellt ist. Dies ist nicht die Änderungsrate von etwas wie Bauholz. Dies ist die Änderungsrate für einen der am häufigsten nachverfolgten Zinssätze der Welt.

Die Annahme, dass sich die gesamte Geschäftswelt schnell anpassen kann, um eine der schnellsten Kursänderungen aller Zeiten zu absorbieren, erscheint mir nicht plausibel. Wenn dies durch die Vorstandsetagen auf der ganzen Welt rollt, wann wird es die Aktienmarktinvestoren knacken? Bisher blinken die Aktienmärkte nicht.

Ich bin auf einem anderen Standpunkt. Mit weit aufgerissenen Augen, über mein Sichtfeld starrend, was darauf hindeutet, dass etwas nicht stimmt und kurz davor ist, scharf zu fallen. Wird es im Mai oder Juni passieren? Oder dauert es bis Oktober? Ich weiß es nicht, aber ich sehe nicht, dass dies „perfekt“ funktioniert, wenn wir versuchen, die Höchststände von 2021 zu erreichen.

Für mich sieht es nach einem Setup aus, bei dem wir vorsichtig sein sollten. Wenn der Markt nach sechs Wochen weiterhin darum kämpft, hier höhere Höchststände zu erreichen, ist dies nur eine Konsolidierung oder eine endgültige Erkenntnis, dass es bald chaotisch wird?

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