Wir treten jetzt in die Part des Marktzyklus ein, in der sich Sorgen zu verbreiten beginnen. Wir haben bereits darüber gesprochen Evergrande, Lieferkettenprobleme, steigende Zinsen und so weiter – und die Risiken für all diese Dinge sind actual. Wenn sich die Situationen entwickeln, werden sich jedoch jede dieser Kategorien und andere auf unterschiedliche Weise präsentieren. Wenn wir uns zum Beispiel China ansehen, haben wir Evergrande, den demografischen Rollover dort, Handels- und Wettbewerbsprobleme mit den USA und vieles mehr. Auch wenn ein Thema (Evergrande) allmählich aus dem Bewusstsein der Anleger zurückgeht, werden andere wieder steigen.
Weitere beängstigende Schlagzeilen voraus
Für uns bedeutet dies im Second, dass wir mit weiteren beängstigenden Schlagzeilen rechnen können. Die Risiken und Sorgen verschwinden nicht. Gleichzeitig müssen wir uns bewusst sein, dass sich die Schlagzeilen viel schneller ändern als die Risiken selbst. Evergrande zum Beispiel wird immer noch ausgearbeitet – und ist immer noch eine Bedrohung – auch wenn die Schlagzeilen abgeklungen sind. Auf der anderen Seite warfare das Evergrande-Downside genauso besorgniserregend Vor es machte Schlagzeilen. Die Schlagzeilen waren (und sind) keine guten Indikatoren für das tatsächliche Risiko.
Neben dem Risikoniveau müssen wir uns auch des Zeithorizonts um die Schlagzeilen bewusst sein. Ich habe heute Morgen eine Frage zur chinesischen Demografie und wie sie sich auf die Märkte auswirkt. Dies ist ein echtes Downside und wird später ein größeres sein. Aber es ist der Klassiker, von der Dampfwalze in Zeitlupe überrollt zu werden, wie in der Austin Powers Movie. Der Zeitrahmen korreliert nicht unbedingt mit den Schlagzeilen. Und das gibt uns einen guten Anfang, wie wir erkennen können, wie groß ein Schlagzeilenrisiko wirklich ist.
Was sollen wir tun, wenn eine beängstigende Schlagzeile auftaucht? Sollen wir reagieren? Was macht ein Schlagzeilenrisiko zu einem echten Risiko? Und wie können wir das sagen?
Ist das Risiko unmittelbar?
Die erste Frage ist, ob das Risiko unmittelbar besteht. Bevölkerungsverschiebungen beispielsweise finden über Jahrzehnte statt. Sie treten nicht sofort auf, passen sich additionally wahrscheinlich langsam an und sind es nicht wert, sich heute Sorgen zu machen. Evergrande hingegen warfare sofort und dringend. Evergrande besteht den ersten Take a look at.
Überraschung Überraschung?
Das zweite, wonach ich suche, ist, ob dieses Downside eine Überraschung ist. Auch hier versagt die Bevölkerungsschlagzeile. Evergrande besteht es in gewissem Sinne, aber in einem anderen nicht. Die chinesische Verschuldung und die Probleme mit dem dortigen Immobiliensektor sind eine alte Geschichte. Dies ist eine plötzliche Entwicklung – und insofern eine Überraschung – aber es ist eine plötzliche Entwicklung in einer alten und andauernden Geschichte. Lassen Sie uns dieses Evergrande geben, mit der Einschränkung, dass es nicht vollständig besteht.
Was ist die Größe?
Das dritte, wonach ich suche, ist eine signifikante Größe im Kontext. Jede kleine Insolvenz ist genau das, aber eine große ist anders. Wie das Sprichwort sagt, wenn Sie der Financial institution 100 Greenback schulden, dann besitzt Sie die Financial institution. Wenn Sie der Financial institution 100 Millionen Greenback schulden – oder in diesem Fall Hunderte von Milliarden – gehört Ihnen die Financial institution. Hier beginnt das Evergrande-Risiko nach dem Bestehen der ersten beiden Assessments zusammenzubrechen. Die schiere Größe von Evergrande, die dasselbe zu einer potenziellen systemischen Bedrohung macht, macht es auch wahrscheinlicher, dass es ohne systemisches Risiko gelöst wird. So wichtig Evergrande auch ist, so klein ist es im größeren Kontext des chinesischen Finanzsystems und der chinesischen Wirtschaft. Es ist groß genug, um wichtig zu sein, aber es ist klein genug, um gelöst zu werden. Große Probleme, wenn sie lösbar sind, werden oft paradoxerweise eher gelöst, einfach weil sie so sichtbar sind. Hier beginnen die Evergrande-Schlagzeilen als systemisches Risiko zusammenzubrechen.
Wie wäre es mit Timing?
Das bringt uns zum letzten Punkt: Wenn etwas in den Schlagzeilen auftaucht, handelt es sich entweder um eine echte Bedrohung oder, was wahrscheinlicher ist, um etwas, das bereits auf dem besten Weg ist, gelöst zu werden. Beachten Sie zum Beispiel, wie wenig Aufhebens es in der letzten Woche oder so um Evergrande gegeben hat. Da es sich um ein großes und bekanntes, aber isoliertes Downside handelt, arbeiten die Kreditgeber und die chinesische Regierung an einer stillschweigenden Lösung, die weder die Märkte noch die chinesische Wirtschaft erschüttern wird. In diesem Fall sahen wir eine Überschrift, die die ersten beiden Assessments bestanden hatte – und viele Sorgen hervorrief – aber die letzten beiden nicht bestand, was darauf hindeutete, dass sie ziemlich ruhig verschwinden würde. Und bisher sehen wir genau das.
Die Kehrseite
Wenn wir das Gegenteil davon betrachten, können wir sehen, wie eine echte potenzielle Krise aussehen könnte. Tritt das Downside sofort auf? Gibt es Zeit, es zu erarbeiten? Wenn nicht, dann könnte es tatsächlich schlimmer werden. Zweitens, warfare dies etwas, das vorhergesehen wurde? Wenn nicht, muss jedes Coaching bei Null beginnen, was es sowohl schwieriger als auch riskanter macht. Drittens, ist das groß genug, um bemerkt zu werden, aber klein genug, um gelöst zu werden? Wenn ja auf eins und nein auf zwei, dann steigen die Risiken wieder stark an. Und zum Schluss, wird das schon gelöst? Wenn ja, sinkt das Risiko wieder. Wenn nicht . . .
Panik im Zaum halten
Ich denke, dies ist ein nützlicher Rahmen, um unser Verlangen nach Panik in Schach zu halten. Schlagzeilen sind so gestaltet, dass sie beängstigend sind, um Ihnen das Gefühl zu geben, dass Sie die Geschichte und alle Folgemaßnahmen lesen müssen. Sie sind nicht darauf ausgelegt, die wirklichen Risiken und ihre mögliche Bedeutung wirklich zu durchdenken.
