©Reuters. DATEIFOTO: Ein Schild der Wall Avenue ist am 28. Oktober 2013 vor der New Yorker Börse in New York abgebildet. REUTERS/Carlo Allegri
Von Jamie McGeever
ORLANDO, Florida (Reuters) – Hedgefonds sind nach wie vor nicht überzeugt von der Erholung der Wall Avenue vom Bankenschock im März und haben stattdessen ihre größte Wette seit über einem Jahrzehnt darauf gewettet, dass der S&P 500 fallen wird.
Die Daten der Commodity Futures Buying and selling Fee (CFTC) für die am Dienstag, den 18. April endende Woche zeigen, dass Fonds und Spekulationskonten ihre Netto-Brief-Place in Futures um 36.645 Kontrakte auf knapp über 680.000 Kontrakte erhöhten.
Das ist die größte Netto-Brief-Place seit Oktober 2011 und markiert die vierte von fünf Wochen, in denen Fonds ihre Wetten auf schwächere US-Aktien erhöht haben.
GRAFIK – CFTC-Fonds und S&P500-Futures
https://fingfx.thomsonreuters.com/gfx/mkt/egvbyqyoypq/CFTCSNPFUTURES.png
Eine Brief-Place ist im Wesentlichen eine Wette darauf, dass der Preis eines Vermögenswertes fallen wird, und eine Lengthy-Place ist eine Wette, dass er steigen wird. Hedgefonds nehmen zu Absicherungszwecken Positionen an Terminmärkten ein, sodass die CFTC-Daten nicht immer rein direktionale Wetten widerspiegeln. Aber es ist eine ziemlich gute Anleitung.
Die jüngste Verdopplung durch Hedgefonds kommt, wenn die US-Berichtssaison für das erste Quartal in Gang kommt. Es conflict eine gemischte Sache, da quick ein Fünftel der S&P 500-Unternehmen berichtet hat.
Etwa 76 % verzeichneten Gewinnüberschreitungen und 65 % verzeichneten Umsatzüberschreitungen, aber die Schätzungen waren von Anfang an niedrig.
Darüber hinaus geht die Konsensprognose laut IBES-Daten von Refinitiv immer noch von einem Rückgang der Gewinne im ersten Quartal um 4,7 % aus, was eine „Gewinnrezession“ von zwei aufeinanderfolgenden Quartalen mit Gewinnrückgängen bestätigen würde.
GRAFIK – S&P 500 bisherige Q1-Ergebnisse – Refinitiv
https://fingfx.thomsonreuters.com/gfx/mkt/dwpkdldzevm/refinitiv.jpg
Die Gewinne dürften in der kommenden Woche die Marktstimmung und -richtung bestimmen, wobei „Mega-Tech“-Unternehmen wie Alphabet (NASDAQ:) und Microsoft (NASDAQ:) sowie Amazon (NASDAQ:) ihre Ergebnisse veröffentlichen werden.
In gewisser Weise ist der rückläufige Ausblick der Fonds gerechtfertigt. Die Wirtschaftsdaten sind gemischt – der US-Wirtschaftsüberraschungsindex von Citi rutschte letzte Woche auf ein 2-Monats-Tief – die Ungewissheit in Bezug auf den Bankenstress hält an und die Sorge um die Schuldenobergrenze brodelt.
Das Aktienstrategieteam von Goldman Sachs (NYSE:) unter der Leitung von David Kostin geht davon aus, dass der S&P 500 das Jahr bei 4000 Punkten beenden wird, was einen leichten Rückgang von etwa 3 % gegenüber dem derzeitigen Niveau bedeutet.
Aber der Markt weigert sich einzuknicken. Der S&P 500 hat sich von den Tiefstständen des Bankenschocks im März um quick 10 % erholt, und wenn der Optionsmarkt ein Anhaltspunkt ist, sind die Händler zuversichtlich, was die kurzfristigen Aussichten angeht.
Die implizite Volatilität – der „Angstindex“ der Wall Avenue – erreichte letzte Woche den niedrigsten Stand seit November 2021. Darüber hinaus liegt sie mit rund 16,7 unter dem langfristigen Durchschnitt seit Einführung des Index im Jahr 1990.
Für diese Resilienz gibt es believable Erklärungen.
Die jüngste Fondsmanagerumfrage der Financial institution of America (NYSE:) ergab, dass die US-Aktienallokation im April netto 34 % untergewichtet conflict, eine Steigerung gegenüber März, aber immer noch eine der rückläufigsten Positionen der letzten 20 Jahre und 1,5 Standardabweichung unter ihrer langfristigen Place Durchschnitt.
Hedgefonds sind auch die düstersten seit Jahren. Vielleicht ist die rückläufige Positionierung einfach übertrieben.
Diane Jaffee, leitende Portfoliomanagerin bei TCW, glaubt das. Obwohl die Attraktivität von Aktien im Vergleich zu Anleihen abgenommen hat, bieten sie immer noch bessere Renditen.
„Außerdem haben Sie das Potenzial für Gewinnwachstum. Aktienanleger sollten in mehreren Jahren denken, nicht nur in diesem Jahr“, sagte Jaffee.
(Die hier geäußerten Meinungen sind die des Autors, eines Kolumnisten für Reuters.)
Verwandte Spalten:
Durch die Verdampfung von Aktienrisikoprämien werden Gelder in Anleihen geflossen
Die Märkte werden den Geist nicht aufgeben
(Von Jamie McGeever in Orlando, Florida; Redaktion von Christopher Cushing)
