Ich habe in den letzten zwei Tagen Jamie Dimons Temporary an die Aktionäre von JPMorgan Chase gelesen (er ist lang) und wollte hier vorbeischauen, um etwas darüber zu erzählen, was in diesem Frühjahr mit dem Bankensystem passiert ist. Er ist einzigartig positioniert, um einen Standpunkt dazu zu teilen …
Die jüngsten Insolvenzen der Silicon Valley Financial institution (SVB) in den Vereinigten Staaten und der Credit score Suisse in Europa und der damit verbundene Stress im Bankensystem unterstreichen, dass es nicht ausreicht, nur die regulatorischen Anforderungen zu erfüllen. Risiken sind reichlich vorhanden, und das Administration dieser Risiken erfordert eine ständige und wachsame Prüfung, während sich die Welt weiterentwickelt. In Bezug auf die aktuelle Störung im US-Bankensystem waren die meisten Risiken sich vor aller Augen verstecken. Das Zinsrisiko, der beizulegende Zeitwert von bis zur Endfälligkeit gehaltenen (HTM) Portfolios und die Höhe der unversicherten Einlagen der SVB waren immer bekannt – sowohl den Aufsichtsbehörden als auch dem Markt. Das unbekannte Risiko bestand darin, dass die über 35.000 Firmenkunden der SVB – und die Aktivitäten in ihnen – von einer kleinen Anzahl von Risikokapitalgesellschaften kontrolliert wurden und ihre Einlagen im Gleichschritt bewegten. Es ist unwahrscheinlich, dass eine kürzliche Änderung der regulatorischen Anforderungen einen Unterschied in der Folge gemacht hätte. Stattdessen lenkte der jüngste rasche Anstieg der Zinssätze den Fokus verstärkt auf das Potenzial für eine rasche Verschlechterung des beizulegenden Zeitwerts von HTM-Portfolios und in diesem Fall auf die mangelnde Beständigkeit bestimmter nicht versicherter Einlagen. Ironischerweise wurden Banken dazu verleitet, sehr sichere Staatspapiere zu besitzen, weil sie von den Aufsichtsbehörden als hochliquide angesehen wurden und sehr niedrige Kapitalanforderungen stellten. Noch schlimmer ist, dass die Stresstests auf der Grundlage des vom Federal Reserve Board (der Fed) entwickelten Szenarios nie höhere Zinssätze berücksichtigten. Damit soll die Bankführung nicht entlastet werden – es soll lediglich deutlich gemacht werden, dass dies für viele Spieler nicht die beste Stunde warfare. All diese kollidierenden Faktoren wurden von entscheidender Bedeutung, als sich der Markt, die Ratingagenturen und die Einleger auf sie konzentrierten.
Der Mutige ist er, nicht ich.
Im Finanzsystem verbergen sich Risiken quick immer vor aller Augen – weil sie es nur sind Potenzial Risiken während des größten Teils der Zeit. Wenn sie von potenziellen Risiken zu tatsächlichen Risiken werden, kann dies plötzlich geschehen, und die Auswirkungen sind nicht immer offensichtlich, selbst wenn Sie sich darauf konzentrieren oder in Echtzeit beobachten.
Die Einzigartigkeit der Probleme beim SVB wurde bis zum Erbrechen geschrieben. Finanztitel fielen im März um quick 10 % und die Branchengruppe Banken um 19 %. Wenn Jaime recht hat, könnte dies eine Probability für Anleger darstellen, die darauf wetten wollen, dass die jüngsten Befürchtungen übertrieben sind. Mein Freund Brian Belski von BMO hat heute Morgen eine Notiz herausgegeben, in der genau das vorgeschlagen wird – er stellt fest, dass 44 % der Aktien des Finanzsektors im S&P 500 als qualitativ hochwertig eingestuft werden, was über dem historischen Durchschnitt liegt. Darüber hinaus wird erwartet, dass Aktien des Finanzsektors ihre Dividenden in den nächsten 12 Monaten um 9 % steigern werden, die zweithöchste aller Sektoren. Bedenkenswert.
Lesen Sie hier den Relaxation des Briefes von Ser Jaime:
