Die nächste Part der Ukraine-Krise hat begonnen, da Russland Angriffe auf die Ukraine gestartet hat. Bei einem laufenden Krieg überrascht es nicht, dass die Märkte reagieren. Vor Marktöffnung lagen US-Aktien-Futures zwischen 2,5 und 3,5 Prozent im Minus, während Gold um etwa den gleichen Betrag zulegte. Die Rendite 10-jähriger US-Staatsanleihen ist stark gefallen. Die internationalen Märkte gaben noch stärker nach als die US-Märkte, da die Anleger in den bequemeren Hafen der US-Wertpapiere flohen.
Märkte hart getroffen
Die Nachricht von der Invasion trifft die Märkte derzeit hart, aber die eigentliche Frage ist, ob dieser Schlag anhalten wird. Das wird es wahrscheinlich nicht. Die Geschichte zeigt, dass die Auswirkungen im Laufe der Zeit wahrscheinlich begrenzt sein werden. Rückblickend ist dieses Ereignis nicht das einzige Mal, dass wir in den letzten Jahren Militäreinsätze erlebt haben. Und es ist nicht das einzige Mal, dass wir eine Aggression aus Russland gesehen haben. In keinem dieser Fälle hielt die Wirkung lange an.
Kontext für aktuelle Ereignisse
Blicken wir zurück auf die russische Invasion in Georgien und die russische Übernahme der Krim, die Teil der Ukraine ist. Im August 2008 überfiel Russland die Republik Georgien. Die US-Märkte fielen um etwa 5 Prozent, erholten sich dann und beendeten den Monat sogar. Im Februar und März 2014 marschierte Russland auf der Krim ein und annektierte sie. Die US-Märkte fielen bei der Invasion um etwa 6 Prozent, erholten sich dann aber und stiegen Ende März höher. In beiden Fällen wurde ein anfänglicher Abfall schnell gelöscht.
Wenn wir uns ein breiteres Spektrum von Ereignissen ansehen, sehen wir weitgehend das gleiche Muster. Die folgende Grafik zeigt die Marktreaktionen auf andere Kriegshandlungen, sowohl mit als auch ohne US-Beteiligung. Historisch gesehen zeigen die Daten einen kurzfristigen Pullback – wie wir wahrscheinlich heute sehen werden – gefolgt von einem Tiefpunkt innerhalb der nächsten paar Wochen. Ausnahmen sind die Terroranschläge vom 11. September, die irakische Invasion in Kuwait und, wenn man weiter zurückblickt, der Koreakrieg und der Angriff auf Pearl Harbor.
Doch selbst mit diesen Ausnahmen conflict die Marktreaktion sowohl am Tag des Ereignisses als auch während der gesamten Zeit bis zur Erholung begrenzt. Tatsächlich bietet der Vergleich der Daten einen nützlichen Kontext für die heutigen Ereignisse. So tragisch die Invasion in der Ukraine auch ist, ihre Gesamtwirkung wird wahrscheinlich viel näher an der russischen Invasion in der Ukraine im Jahr 2014 liegen, als Russland die Krim annektierte, als nach dem 11. September.
Kapitalmarktrenditen während des Krieges
Aber selbst wenn man die kurzfristigen Auswirkungen außer Acht lässt, sollten wir befürchten, dass der Krieg oder seine Auswirkungen irgendwie die Wirtschaft und die Märkte entgleisen lassen? Auch hier sind die historischen Beweise ermutigend, wie die folgende Grafik zeigt. Die Renditen während des Krieges waren in der Vergangenheit besser als alle Renditen, nicht schlechter. Beachten Sie, dass der Krieg in Afghanistan nicht in der Grafik enthalten ist, aber auch dem Muster entspricht. In den ersten sechs Monaten dieses Krieges legte der Dow um 13 Prozent und der S&P 500 um 5,6 Prozent zu.
Gegenwind nach vorne
Diese Daten werden nicht präsentiert, um zu sagen, dass der heutige Angriff keine wirklichen Auswirkungen und Schwierigkeiten bringen wird. Die Ölpreise sind auf ein Niveau gestiegen, das seit 2014, dem letzten Mal, als Russland in die Ukraine einmarschierte, nicht mehr gesehen wurde. Höhere Öl- und Energiepreise werden das Wirtschaftswachstum beeinträchtigen und die Inflation auf der ganzen Welt und insbesondere in Europa sowie hier in den USA antreiben. Dieses Umfeld wird in Zukunft für Gegenwind sorgen.
Wirtschaftliche Dynamik
Um den zusätzlichen Kontext zu berücksichtigen, zeigte die US-Wirtschaft während der jüngsten Wellen von Covid-19 eine erhebliche Dynamik. Mit Blick auf die Zukunft sollte dieser Schwung ausreichen, um uns durch den aktuellen Gegenwind zu bringen, bis sich die Märkte wieder normalisieren. Was die Energiemärkte anbelangt, sehen wir bereits einen Anstieg der US-Produktion, was dazu beitragen sollte, die Preise wieder zu senken – wie bereits zuvor. Werden wir Auswirkungen des Gegenwinds sehen, der durch die Invasion in der Ukraine verursacht wurde? Sehr wahrscheinlich. Werden sie die Wirtschaft entgleisen? Überhaupt nicht wahrscheinlich.
Historisch gesehen haben die USA Kriege überlebt und sind sogar gediehen, wobei sie trotz der Herausforderungen und Probleme weiter gewachsen sind. Das wird nach dem heutigen Angriff Russlands geschehen. Trotz der sehr realen Bedenken und Risiken, die die Invasion in der Ukraine geschaffen hat, und der aktuellen Marktturbulenzen sollten wir uns ansehen, was uns die Geschichte sagt. Konflikte der Vergangenheit haben weder die Wirtschaft noch die Märkte im Laufe der Zeit entgleisen lassen – und dieser wird es auch nicht.
Berücksichtigen Sie Ihr Komfortniveau
Sollten wir additionally irgendetwas mit unseren Portfolios tun? Ich persönlich werde nichts unternehmen. Ich bin zufrieden mit den Risiken, die ich eingehe, und ich glaube, dass mein Portfolio längerfristig in Ordnung sein wird. Ich werde keine Änderungen vornehmen – außer vielleicht, um nach Aktienschnäppchen Ausschau zu halten. Wenn ich jedoch besorgt wäre, würde ich mir Zeit nehmen, um zu überlegen, ob meine Portfolioallokationen auf einem für mich angenehmen Risikoniveau liegen. Wenn dies nicht der Fall wäre, würde ich mit meinem Berater darüber sprechen, wie ich die Risiken meines Portfolios besser an meinem Komfortniveau ausrichten kann.
Obwohl die aktuellen Ereignisse einzigartige Elemente haben, sind sie letztendlich mehr von dem, was wir in der Vergangenheit gesehen haben. Ereignisse wie die heutige Invasion kommen regelmäßig vor. Ein Teil des erfolgreichen Investierens – manchmal der schwierigste Teil – besteht darin, nicht überzureagieren.
Ruhe bewahren und weitermachen.
Anmerkung der Redaktion: Der Originalversion dieses Artikels erschien auf der Unabhängiger Marktbeobachter.